昨(zu迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看ó)夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今(jīn)年8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁的巴(bā)菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温(wēn)，人(rén)工智(zhì)能正带来重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的(de)投资者们(men)热切盼望聆听“奥马哈(hā)先(xiān)知”对大变(biàn)革时代(dài)的点评(píng)和(hé)投(tóu)资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度(dù)财报显示，第一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去(qù)年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美(měi)元。

　　先(xiān)来看(kàn)看巴(bā)菲特(tè)、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储户的决(jué)定，因为不(bù)这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的(de)，”巴菲特(tè)在回答一个问题时(shí)说，如(rú)果储户(hù)得不到补偿，它给美国经济(jì)带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为(wèi)，中美(měi)关系(xì)紧张对两(liǎng)国会造成不必(bì)要的(de)伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中国(guó)和睦相处。美国应该与中国大量(liàng)开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)对方回应(yīng)，事(shì)情能(néng)有(yǒu)多(duō)大进(jìn)步。两国都会(huì)有竞争力(lì)，都可以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特：过(guò)去(qù)几个(gè)月的波(bō)动可能(néng)是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，我们(men)大(dà)部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都(dōu)会比去年较低，这(zhè)都是因为过去(qù)6个月(yuè)经济(jì)的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几个月(yuè)公司(sī)都(dōu)经(jīng)历了很多的波动，这可能(néng)是(s迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看hì)二战以来最厉害的一(yī)次，二战(zhàn)的时候(hòu)我们(men)没有办法获得(dé)商(shāng)品(pǐn)、货物，但是这一次的(de)波动来(lái)自于另(lìng)外一个地(dì)方，他们(men)可能在过去的6个月中出现了存(cún)货(huò)过多(duō)的情况，这不是(shì)说(shuō)好像失业(yè)率(lǜ)、就业率的情(qíng)况造成(chéng)的，但是现(xiàn)在(zài)的经济环境在这六个月已(yǐ)经非常不(bù)一样了(le)，而我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人(rén)对(duì)于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子(zi)那(nà)么多卖不出(chū)去。现在(zài)我(wǒ)们才慢(màn)慢地让(ràng)销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结束”！巴(bā)菲(fēi)特第一季(jì)度净卖(mài)出(chū)104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特(tè)说，他(tā)在第(dì)一季度是(shì)股票(piào)的净(jìng)卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出(chū)售了价值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和(hé)他的(de)长期(qī)得力助(zhù)手查理·芒格(gé)认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年年初以来，该公司的现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的(de)最高水平(píng)。

　　芒格上个(gè)月表示，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经(jīng)济放缓(huǎn)，投(tóu)资(zī)者应(yīng)该降低对股(gǔ)市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对(duì)自己的企业做出了悲(bēi)观(guān)的预测：好日(rì)子可能已经结束。这位亿万富翁投资者(zhě)预计，随(suí)着经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司(sī)大部分(fēn)业(yè)务的(de)收(shōu)益今年将下降。因(yīn)为在(zài)过去(qù)6个(gè)月左右的时间(jiān)里，美国经济(jì)的(de)“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健康状况的(de)代表，因为其业务(wù)范(fàn)围广泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的(de)成(chéng)功归(guī)功于过去(qù)几十(shí)年美国经济的(de)惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后(hòu)的决策。公司传承在执(zhí)行(xíng)上并不是这么简单(dān)，管理伯克(kè)希尔可能不(bù)仅(jǐn)需要现(xiàn)在(zài)的这五个下一代领导人(rén)，而是更(gèng)多有(yǒu)能(néng)力的人(rén)。如果他们(men)不(bù)能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补(bǔ)充，每(měi)一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯(bó)克(kè)希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美(měi)联储现有(yǒu)的资产(chǎn)负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称他(tā)不(bù)担心(xīn)美联储，支持美联储压低通(tōng)胀率的使命，他(tā)也(yě)不(bù)担心美联储的资产(chǎn)负债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称“那是(shì)一个很大的(de)数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到(dào)一句话“现金永远(yuǎn)不(bù)是(shì)垃(lā)圾(jī)”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时(shí)美国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相(xiāng)同观点，称如果(guǒ)靠不断印(yìn)钱来解决(jué)短期问题将会有负(fù)面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他(tā)地(dì)方可以(yǐ)像(xiàng)二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备(bèi)。不过页岩油井的(de)衰(shuāi)败(bài)也很快，开(kāi)井(jǐng)第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我(wǒ)非(fēi)常(cháng)喜欢西(xī)方石油的管理层，对他们(men)也很熟悉。西方石(shí)油做了很多(duō)好的事情(qíng)，建了很(hěn)多新井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西(xī)方(fāng)石(shí)油(yóu)的控股(gǔ)权，管理层已经很(hěn)棒了(le)。未来(lái)不确(què)定是否会继(jì)续购买(mǎi)更多石(shí)油公司的(de)股票，但对现(xiàn)在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批发债，美联(lián)储(chǔ)让(ràng)债务货币化(huà)，中(zhōng)国(guó)巴西(xī)沙特等(děng)都在与美(měi)元脱(tuō)钩，在这种环境下，美(měi)元的货币储备(bèi)地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有取代美元储备货币(bì)地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍(bào)威尔更了(le)解形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持(chí)用(yòng)多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国(guó)要大举印(yìn)钞很(hěn)容易，但应该非常(cháng)小心(xīn)。如果(guǒ)货币太(tài)多(duō)，一旦把通胀的(de)精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢(huī)复，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称(chēng)，无法预测会(huì)有什么(me)结果，反(fǎn)正不会是好结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发(fā)债）是一个非常(cháng)政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适(shì)得其反(fǎn)。芒(máng)格在(zài)提到日(rì)本(běn)的货(huò)币政策和财政政策(cè)时(shí)说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对于日本实(shí)施(shī)的经(jīng)济政策，日本(běn)人(rén)应该接(jiē)受并(bìng)作出(chū)应对。巴(bā)菲特(tè)补充说，如(rú)果日元是储备货币，那(nà)些(xiē)事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更有凝(níng)聚(jù)力的社(shè)会，但美国不应该效仿日(rì)本。不断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国(guó)生猪价(jià)格(gé)整(zhěng)体偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后的猪价(jià)走势，记者查询(xún)上(shàng)甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后在五一假期(qī)前又略(lüè)有回迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看(huí)落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低位运行的情况下，国(guó)家发改委于5月(yuè)5日下午发布最(zuì)新研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展改(gǎi)革委监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备(bèi)调节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳价工作预(yù)案》规定，国家(jiā)发改委(wěi)会(huì)同有(yǒu)关部门研究适(shì)时(shí)启动年内第二批中央(yāng)冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快(kuài)回(huí)归(guī)合理区间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发声后，生猪期(qī)货市场预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日(rì)下午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入(rù)4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延(yán)续振(zhèn)荡下跌走势(shì)，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增(zēng)强，利空生猪(zhū)价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后(hòu)低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端低价(jià)惜售情绪强、二育询(xún)盘(pán)增(zēng)加，支撑价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同(tóng)时(shí)冻(dòng)品猪肉价(jià)格(gé)的相对优势也刺(cì)激(jī)贸(mào)易(yì)商(shāng)从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业(yè)分(fēn)割入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的成本导致生猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割(gē)比例也(yě)有开收(shōu)敛，叠加月(yuè)末部分集(jí)团企业有提前出栏迹象(xiàng)，在(zài)缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格(gé)再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延(yán)续(xù)偏弱态势。申(shēn)银万国期(qī)货农产品高级分(fēn)析(xī)师徐盛告(gào)诉记(jì)者(zhě)，目前生猪处于需(xū)求(qiú)淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养殖(zhí)类(lèi)上市(shì)公司公布一季报显(xiǎn)示其经营数(shù)据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去产(chǎn)能将对行业(yè)的发展不利，容易导(dǎo)致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点，国家(jiā)发(fā)改委宣布收储，可(kě)以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提(tí)振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪期货(huò)盘(pán)面随即作出反(fǎn)应走多。从收(shōu)储本身看(kàn)，不会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来比较(jiào)明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底何时结(jié)束(shù)？

　　五一(yī)节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性利(lì)好(hǎo)，短期内猪价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉秀(xiù)表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不(bù)同程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家(jiā)统计局最新数据，截至今年一(yī)季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年(nián)同期高(gāo)位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今(jīn)年一季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从(cóng)生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能(néng)变化来看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三(sān)个月下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产(chǎn)能调(diào)控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口径的统计(jì)数据可以(yǐ)看出，生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)有继续(xù)回调(diào)走势，但截至3月降幅(fú)均(jūn)有限。综合来看，当下(xià)产(chǎn)能(néng)基础依旧稳固(gù)，生猪供应充盈(yíng)，并(bìng)没有(yǒu)出现能(néng)够驱动周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏或会再(zài)次进场(chǎng)，带动猪价走高；但(dàn)今(jīn)年(nián)二次(cì)育肥(féi)进出(chū)场节奏(zòu)切换加快，需关注进(jìn)出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病(bìng)等影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较明(míng)显(xiǎn)的小体重猪(zhū)急抛，出(chū)栏量的提前透支将在(zài)6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月(yuè)份(fèn)有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续(xù)重(zhòng)点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料(liào)养(yǎng)殖板块研究员宋(sòng)从(cóng)志(zhì)认为(wèi)，短期(qī)来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于(yú)去(qù)年(nián)同期水平，出栏体重虽有连(lián)续回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍(réng)在释放之中，二(èr)育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏(lán)压(yā)力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比增加带来的(de)生猪出栏(lán)在(zài)5月份(fèn)可能(néng)继(jì)续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价(jià)格(gé)大概率已在(zài)慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，下(xià)半年是生(shēng)猪需求(qiú)的旺季(jì)，叠加能(néng)繁(fán)母猪(zhū)的(de)调(diào)减在下半年会有(yǒu)一定程度的体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有(yǒu)望在下半年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生(shēng)猪(zhū)供应(yīng)压力最大的时(shí)间点有(yǒu)望(wàng)逐步过去，叠加经济(jì)复苏(sū)、非瘟带来仔猪存(cún)栏(lán)的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下方现货价(jià)格空(kōng)间有限并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利(lì)润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价(jià)重(zhòng)心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易节奏(zòu)的把握将更为关键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)者可以在养猪成本一带逐步择机入场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表示，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期(qī)价(jià)目前整体估值(zhí)不高，后续在(zài)收储(chǔ)加持下(xià)，期价存在(zài)继续往上修复的空间(jiān)。建议投资者在交易上可(kě)从单边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值(zhí)下移(yí)带来的系统(tǒng)性风险。

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