自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末(mò)的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优2升是多少斤啊 2升是多少毫升质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　2升是多少斤啊 2升是多少毫升并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能(néng)做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全(quán)面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确(què)评判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够一路(lù)坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们(men)当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发(fā)挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的(de)。未(wèi)来我们(men)依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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